美联储降息后续：港股能否迎来预期的强势上涨？

liukang20244个月前 (05-22)吃瓜快乐258

来历：商场资讯

　　财联社9月23日讯（修改胡家荣）上星期美联储宣告降息后，港股三大指数在上星期团体迎来大涨。不过关于商场开端考虑后续反弹空间有多大？

　　对此中金公司指出，港股因为对外部流动性更为灵敏，以及联系汇率准则下香港跟从降息等原因，短期内比较A股体现出更大的弹性。

　　降息落地后的反弹空间有多大？

　　上星期全球投资者最为注目的事情莫过于美联储降息大幕的正式敞开，这是自2020年3月新冠疫情美联储大幅宽松以来的初次降息，一起也宣告着自2022年3月以来美联储快速大幅加息以应对通胀的紧缩周期的完毕。尽管降息早已是商场一致，但到底是降息25bp仍是50bp，直到“靴子落地”那一刻前仍处于两可之间，且各有利弊。终究成果超出华尔街的遍及预期，以并不多见的50bp“十分规”降息局面。

　　“十分规”降息的优点是能够敏捷以应对“或许但还未闪现”的增加压力，但害处是简略让商场忧虑“做实”了阑珊忧虑。究竟，从前史上看，这种“十分规”降息一般都是十分之举，如2001年互联网泡沫、2007年金融危机，2020年疫情。正因如此，美联储主席鲍威尔才尽力经过着重没有阑珊痕迹，不能线性外推降息途径，天然利率高于前史，点阵图远端途径比商场预期得更为陡峭等“多管齐下”的方法，营造出一种“领先于商场”、随时能够做更多，但又不是因为阑珊压力而被逼着急做得更多的形象。

　　从短期全球商场的反响来看，心情是活跃的，宽松买卖更占上风，美股标普500指数创下前史新高，生长风格涨幅更大。这一布景下，港股因为对外部流动性更为灵敏，以及联系汇率准则下香港跟从降息等原因，短期内弹性更大，本周港股大幅反弹“收复失地”，A股仍然“不温不火”的差异体现就是很好的例子。

　　为何美联储敞开降息后，港股为何弹性更大？

　　关于包含港股在内的我国商场而言，调查美联储降息的影响逻辑首要在于外围宽松作用怎么以及能否传导进来，即美联储供给了宽松条件后，国内方针在这一环境下怎么应对。

　　比较A股，港股因为港币挂钩美元的联系汇率准则，使得美联储货币方针传导更为直接。美联储降息后，香港金管局随行将基准利率从5.75%下调至5.25%，香港商业银行也相应下调最优借款利率25bp下降香港本地的融资本钱，直接改进港元流动性环境，使得美联储宽松作用得到更为直接的传导。

　　比照之下，遭到利差、汇率等多方面的束缚，上星期五9月LPR“意外”按兵不动，使得海外的宽松环境无法有用传导，这也解说了这两天A股和港股商场的显着差异。

　　资金面情况怎么，外资是否流入？

　　从传导机制上看，美联储降息周期中，美国与他国利差收窄与美元阶段性走弱有助于缓解新式商场资金流出压力。此外，降息尽管未必代表“阑珊”但往往也伴随着美国阶段性的增加下行，或许供给必定资金外出寻觅更高报答的动力。上星期港股商场的反弹中，注意到南向资金加快流入受EPFR计算口径只到周三的原因，无法捕捉降息后周四和周五两天的资金改变，上星期的海外自动资金仍然流入A股和港股，只不过流入规划收窄，但应该有部分买卖型资金的从头流入。

　　至于更为长时间的资金流入，则并非仅仅降息单一要素所决议的，前史经历显现在决议外资流向的三个要素中（海外流动性、地缘政治与国内基本面），国内基本面与方针发力往往更为重要。2019年美联储降息外资继续流出商场宽幅震动，而2017年美联储即使加息外资仍然流入我国商场指数等级上涨就生动地说明晰这一点。

　　本轮反弹还有多少空间？

　　90年代以来6次美联储降息周期的前史经历显现，短期内港股弹性更大，降息后1个月恒指均匀上涨3.8%，但这种不区别微观布景的简略前史只能做一个大略参阅，更应该重视与当时相似的前史阶段。

　　中金以为，当时更相似2019年周期，即美国阑珊和国内强影响都不必定。在2019年周期中，A股和港股大幅反弹恰恰是2019年头鲍威尔表明中止加息的1-3月，而非正式降息的7-9月。

　　究其原因，在2019年头鲍威尔表明中止加息时，我国也决议降准，内外部构成共振。相反，4月后方针重提“货币方针总闸口”与美联储宽松反向，因而即使美联储7月正式降息，A股和港股也全体保持震动。参照2019年经历，降息后生长股走强，医疗保健、可选消费、信息技术板块领涨；人民币汇率并未大幅走强；外资也继续流出，直到2020年9月后才转为流入。换言之，美联储降息能够带来阶段性的更大弹性，但长时间且继续的上涨仍然来自国内增加与方针。

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